500亿龙头，华域汽车转型掉队了

　　文 | 董武英

　　编辑 | 张佳儒

　　作为国内汽车零部件龙头企业，华域汽车2023年和今年一季度的业绩增速进一步放缓。

　　在2023年，华域汽车营收规模达到了1685.94亿元，同比增长了6.52%。实现归属于上市公司股东的净利润72.14亿元，同比仅增长了0.15%。

　　而进入今年第一季度，华域汽车营收为370.21亿元，同比增速仅为0.56%，增速进一步放缓。净利润为12.63亿元，同比下滑了11.93%。

　　华域汽车近年来增速放缓的业绩，也影响了公司股票在资本市场的表现。

　　根据东方财富数据，截至2023年5月27日，222家汽车零部件上市公司动态市盈率中位数为24.11倍，而华域汽车动态市盈率仅为10.06倍。而在193家盈利的汽车零部件上市公司中，华域汽车动态市盈率倒数第9名。

　　截止5月27日收盘，华域汽车股价为16.11元，市值为507.9亿元。

　　华域汽车这家汽车零部件龙头，究竟怎么了？

　　营收增长乏力，

　　盈利能力持续下滑

　　华域汽车主要从事汽车零部件业务，在汽车座椅、车灯、仪表板、安全气囊、保险杠等产品以及空调压缩机、传动轴等多种汽车功能件上有着极高的市场占有率。尤其在汽车座椅和车灯领域，华域汽车国内市场份额均排名第一。

　　上汽集团是华域汽车的大股东，同时也是华域汽车最大客户。近年来，虽然华域汽车持续开拓新客户，但在2023年其主营业务收入的46.18%依然来自于上汽集团。

　　近5年来，华域汽车营收增长波动较大。在2019至2020年，华域汽车营收实现负增长，增速分别为-8.36%和-7.25%。从2021-2023年，华域汽车营收恢复增长，同比增速分别为4.77%、13.09%和6.52%。而今年一季度华域汽车营收增速仅为0.56%。

　　一季度营收增速放缓的同时，华域汽车的盈利能力也出现下滑。

　　2020年，华域汽车毛利率达到了近年来的高点15.23%。在此之后，华域汽车毛利率从2021年的14.38%一路下降至2023年的13.32%，并在今年第一季度进一步下滑至12.54%。

　　在净利率上，2018年华域汽车净利润达到了历史高峰的80.27亿元，当年净利率达到了6.65%。

　　但在接下来的五年间，华域汽车净利率明显下滑，2019年净利润率为5.91%，2020年由于种种影响，华域汽车净利润率为5.22%。而从2021-2023年，华域汽车净利润率分别为5.71%、5.09%和4.80%。而在今年第一季度，华域汽车净利润率仅有3.87%。

　　从产品上看，华域汽车业绩增速的放缓，内外饰件业务承担较大责任。

　　在2023年，华域汽车包含仪表盘、门板、保险杠、座椅和车灯等产品的内外饰件业务营收规模为1130.70亿元，同比增速为8.56%，占总收入的比重为67.07%。毛利率为12.99%，同比下滑了1.85个百分点。

　　2023年，华域汽车内外饰件产品实现归属于母公司的净利润44.27亿元，同比增速仅1.85%，是除亏损的电子电器件外净利润增幅最小的业务。

　　竞争对手崛起，

　　主业竞争加剧

　　市场竞争日趋激烈，尤其是座椅和车灯两大主要市场竞争加剧，是华域汽车营收增速放缓的一大原因。

　　在华域汽车内外饰件业务中，座椅和车灯是核心产品，华域是国内座椅和车灯市场当之无愧的龙头。

　　随着国产中高端新能源汽车市场的高速增长，车企对于座椅的舒适程度和性价比有了更高要求，新势力车企们往往越过华域汽车这些座椅总成企业，直接对接座椅骨架、头枕、面料等供应商，或培植新的座椅供应商，进而带动新的汽车座椅企业快速崛起。

　　如继峰股份，此前专注于头枕、扶手等座椅零部件，并成为蔚来、理想等新势力供应商。

　　2019年，继峰股份收购德国汽车内饰巨头格拉默，开始进入乘用车座椅赛道。在2023年，继峰股份乘用车座椅首个项目顺利量产，全年实现销售额6.55亿元。而截止今年一季度末，继峰股份累计乘用车座椅在手项目定点共9个，这些座椅项目生命周期总销售额预计达到563-610亿元。

　　同时，另一家国内座椅企业天成自控早就打入华域汽车的大本营，进入了上汽供应链，也成为了北汽、东风、奇瑞、江淮等车企的供应商。2023年，天成自控乘用车座椅业务营收为4.73亿元，并新增了上汽、奇瑞、吉利、吉祥和头部新能源汽车企业的项目定点。

　　近日，天成自控发布公告将收购长沙安道拓汽车部件有限公司48%的股权，以便于切入广汽集团供应体系。

　　这些新座椅企业目前虽然规模尚小，但他们不仅切掉了华域汽车原有的一部分蛋糕，也正在迅速抢夺市场上的新订单。

　　而在车灯市场上，随着近年来智能车灯的逐渐普及，华域汽车也面临着星宇股份和科博达等专注车灯企业的挑战。

　　2023年，星宇股份承接了58个车型的新品研发项目，实现了50个车型的项目批产。营收规模达到102.48亿元，同比增长24.25%。净利润为11.02亿元，同比增长17.07%。在2023年，星宇股份前灯+后组合灯产品合计销量达到2204.11万只，与华域汽车2342万件的销量相差无几。

　　同样情况也出现在科博达身上。在2023年，科博达营收为46.25亿元，同比增长了36.68%。净利润达到6.09亿元，同比增长了35.26%。在2023年末，科博达在研车灯项目合计145个。

　　智能化、电动化转型缓慢

　　除市场竞争加剧外，华域汽车增长乏力另一主要原因是转型掉队。

　　从时间点上看，华域汽车的智能化和电动化转型并不晚。

　　2016年年报中，华域汽车表示，公司根据汽车“电动化、网联化、智能化、共享化”发展趋势，明确“健全产品开发流程，培育核心技术团队，形成工程验证能力、制造工程能力、产品工程能力，努力成为提供系统集成解决方案的零部件供应商”的技术发展路线。

　　而在此之前的2015年，华域汽车就宣布围绕智能驾驶、新能源汽车驱动系统等核心业务领域，加大自主研发投入，以车载毫米波雷达切入智能驾驶系统，并成功研发新能源汽车驱动电机、电机控制器系列化产品。

　　但9年时间过去，华域汽车智能化和电动化的转型却相对缓慢。

　　在2015年，华域汽车车载毫米波雷达项目已获得上汽乘用车、上汽商用车部分车型配套定点。其车载毫米波雷达于2017年问世，华域汽车成为国内首家自主研发实现量产的毫米波雷达供应商，并实现稳定供货。

　　不过，在将近10年时间内，华域智能化战略停留在产品层面，并没有如德赛西威和均胜电子一样，实现向智能座舱和智能驾驶等方向的成功转型。当前，华域汽车虽然涉及智能座舱业务，但从公开信息来看，华域汽车智能座舱解决方案尚未上车。

　　与此同时，在电动化上，2023年，华域汽车驱动电机销量为36万套，同比增长21.48%，保持了增长状态。但其驱动电机业务的市场份额正在持续下降。

　　根据NE时代统计数据，2018年华域汽车驱动电机装机量为4.41万套，行业排名第7，市占率为5%。2019年其装机量为4.55万套，排名第5，市占率为8%。

　　但从2020年开始，华域汽车驱动电机连续四年跌出TOP10榜单。2023年驱动电机榜单第10名市占率为3%，这也意味着去年华域汽车驱动电机市占率小于3%。

　　目前来看，随着新能源汽车的快速发展，汽车零部件企业们不进则退。华域汽车能否成功转型，重回高增长，值得市场关注。

　　更多精彩内容，点击关注👇

　　关于尺度商业