无视检修利好 PVC持续下探

　　来源：我的焦炭COKE

　　经历了5月底大涨大跌的“过山车”行情，PVC不仅将前期涨幅全部回吐，甚至破位下行，目前已经跌至5600元/吨附近，触及阶段性最低点。就基本面而言，PVC弱需求及高库存已经成为常态，但是近期检修增多，供应压力明显缓解，并且前低附近存在一定技术支撑，PVC有望止跌。

　　检修增多 开工率明显下降

　　二季度以来，PVC检修明显增多，经历了两次大幅检修之后，近期PVC再次迎来集中检修。近期PVC开工率明显下降，产能利用率一度降至70%附近，产量也大幅下降，供应压力明显缓解。

　　库存出现去化迹象

　　PVC社会库存居高不下，成为PVC反弹的最大阻力。春节过后，PVC社会库存大幅累积并且持续走高，创出历史新高，并且长期维持在60万吨附近的高位。虽然二季度以来PVC检修明显增多，上游库存大幅下降，但受制于需求偏弱，PVC社会库存压力并未缓解。不过，近期去库逐渐自上而下传导，PVC社会库存罕见去化，最新库存已经降至60万吨以下，初步出现去化迹象。

　　关注成本支撑情况

　　最新数据显示，目前电石法PVC生产企业在成本线附近，而乙烯法PVC生产企业则持续亏损。近几年PVC供需失衡背景下利润压缩明显，长期处于成本线附近，而去年下半年以来亏损成为常态，尤其是部分上市企业财务报表显示已经连续数年亏损，继续压缩空间有限，甚至存在因亏损而降低供应的可能性。

　　后市展望

　　PVC在弱需求以及高库存压制下已经触及四年来底部区间，利空得到有效释放。近期PVC检修增多，库存也出现去化迹象，且下半年需求有望改善，长周期来看PVC继续下探空间不大，并且存在一定估值修复空间。