日元，突发！

专题：日本央行意外加息15个基点+缩表齐发！罕见上演“鹰派”剧本

　　日元似乎主导了一切资产的价格！

　　最近，全球资本市场因日元升值而大跌。今天早盘，日元波动再度加大。日本央行副行长内田真一表示，如果前景展望成为现实，将调整宽松程度。当前需要坚定地维持宽松政策，不会在市场不稳定的时候加息。随后，亚太主要股指全线反弹，日股由跌转涨，日元大幅贬值。

　　然而，瑞银发表对日元和利率的最新看法预计，日本央行10月将政策利率上调至 0.5%，并于明年3月、6月上调至1.0%。外汇分析师预测2024年末美元兑日元汇率预测从160下调至145；并将2025年底的预测从140下调至130。

　　摩根大通表示，由于日元仍然是最被低估的货币之一，近期套利交易的平仓还有更大的空间。其全球外汇策略联席主管Arindam Sandilya表示，事情还没有结束。套利交易的平仓，至少在投机投资界，大约完成了50%—60%。

　　更值得关注的是，日本下一任首相主要候选人石破茂支持日本央行逐步提高利率的政策，并表示其货币政策正常化可以压低价格，提高工业竞争力。日本执政的自民党将于9月举行领导人选举。石破茂曾四次竞选党总裁，在未来首相的民调中，他的排名一直很高。

　　日本的态度

　　日本的态度才是根本。今天早盘，日本央行副行长内田真一表示，如果前景展望成为现实，将调整宽松程度。当前需要坚定地维持宽松政策。不会在市场不稳定的时候加息。随后，MSCI亚太指数涨逾1%。美元兑日元快速突破146关口。很显然，市场担心的日元套利反转交易已经随着日元走低而缓解。

　　然而，变数依然存在。执政党重量级人物石破茂表示，货币政策正常化可以压低价格并提高工业竞争力。日本央行正走在正确的政策轨道上，逐步与正利率的世界接轨。他说：“加息的负面影响，比如股市暴跌，目前是焦点，但我们必须认识到其优点，因为更高的利率可以降低进口成本，使行业更具竞争力。”

　　石破茂表示，日本经济很大程度上受国内需求推动，出口仅占其国内生产总值的五分之一。尽管一些出口型企业因日元疲软而受益，但毫无疑问，大多数人会受到货币疲软导致的价格上涨的影响。他认为，市场普遍认为日元兑美元的理想汇率区间为 110-140，但他拒绝就自己对理想汇率水平的看法发表评论。

　　他还指出，提高利率将有助于市场机制在经济中正常运转，促进资本向增长强劲的公司转移，从而提高日本的产业竞争力。石破茂长期以来一直批评前日本央行行长黑田东彦的激进货币刺激政策，该政策是前首相安倍晋三提振经济增长的“安倍经济学”政策的一部分。

　　石破茂表示，日本央行应该向公众解释提高利率的好处。实现这些好处需要时间。例如，日元开始走强和进口价格下降会有一个时间滞后。

　　日本将于本月晚些时候召开特别会议，讨论最新的市场大跌，日本央行行长可能会出席会议。

　　日元升值是否结束？

　　日元的走向可以说决定了最近资本市场的基调。昨天，日元升值暂停，全球资本市场就集体反弹。今天早盘，日元走势也适时决定了股指的变化。那么，日元升值是否已经结束？

　　瑞银经济团队目前预计日本央行将在10月把政策利率上调至 0.5%。之后12月和1月日本央行将按兵不动，以确保2025年的薪资谈判将在春季谈判中再次实现薪资高增长，随后在3月将政策利率上调至0.75%，6月上调至1.0%。

　　瑞银投资银行策略分析师James Malcolm指出，尽管与大多数其他G10经济体相比，日本央行的加息步伐仍比较缓慢，但对于日本央行来说，在数十年抗通缩失败后，进入这一新模式仍是政策基调的巨变。在此背景下，瑞银经济团队预计日本央行将于10月加息25个基点，2025年再加息2次。

　　瑞银认为，美元日元套息交易的退出才刚刚开始，但在短期内，该货币组合可能在夏季盘整，之后会再继续走低。下一个重大事件，应是美联储在9月开始降息。

　　摩根大通也表示，由于日元仍然是最被低估的货币之一，近期套利交易的平仓还有更大的空间。其全球外汇策略联席主管Arindam Sandilya表示：“我们还没有结束。套利交易的平仓，至少在投机投资界，大约完成了50%—60%。”

　　Sandilya称，利差交易不太可能在短期内恢复到日元上涨前的水平，因短线大幅波动对投资组合造成的技术性损害“不易消除”。一个好的结果是市场在当前水准附近企稳，充其量可能是小幅复苏，“但在这种情况下，你往往会看到走势的延续，即使速度比之前要慢一些。”

　　然而，高盛外汇团队仓位评分表明，日元空头仓位已基本清算，这预示着市场即将触底；法兴7月CFTC持仓数据也显示，大部分日元空头头寸已被平仓。

　　责编：战术恒